李书福男儿“踩点”被收购入股，晶科电子或存关联来回公允性隐忧

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　　转自：港湾生意不雅察

　　《港湾生意不雅察》施子夫

　　从2019年冲刺上市于今，广东晶科电子股份有限公司（以下简称，晶科电子；02551.HK）终于将罢了上市梦。

　　11月8日，晶科电子将矜重挂牌港交所主板。据了解，晶科电子经营刊行3360万股股票，其中90%进行配售，10%进行公开导售，每股订价为3.61港元，募资总和为1.39亿港元。

　　晶科电子被称为“祥瑞办法股”或“祥瑞影子股”，据商场日前音信，公开导售部分招股响应浓烈，暂居本年新股超购王宝座，以逾额逾5200倍位列香港历史超购倍数第二多的IPO新股。

　　诚然，逾额认购的关怀是否能为晶科电子股价带来好运，还需要进一步不雅察。

　　为了能罢了上市，晶科电子破钞了五六年光阴。缔造于2006年8月，晶科电子是一家和会LED+期间的智能视觉产物及系统管束决策提供商，业务涵盖汽车智能视觉、高端照明及新式领路等规模。

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　　祥瑞系占比暴增

　　公开信息领路，2016年4月，晶科电子在寰球中小企业股份转让系统挂牌。后为转移公司发展计谋及筹备央求股份在上交所科创板上市，2019年2月，晶科电子主动寻求悔改三板退市。同庚12月，科创板受理了晶科电子的IPO央求，保荐机构华夏证券。2020年5月末，晶科电子自发除掉科创板央求。

　　2020年1月13日，上交所向公司发出首轮问询。换言之，从问询到闭幕，晶科电子并未按照上交所要求回答首轮问询，半年阁下的时期急促扫尾。

　　本年2月1日，晶科电子初度递表港交所，8月23日公司再度递表。

　　财务数据层面，2021年-2023年及本年前5个月（论说期内），晶科电子罢了营业收入3.88亿、14.1亿、18.58亿和8.43亿，净利润划分为7800万、3907万、7204万和3217万，经转移纯利率（非国外财务谋划）划分为5.7%、2.9%、4.4%和5.6%，毛利率划分为16.4%、16.7%、18.2%和18.3%。

　　从收入结构角度，晶科电子呈现了跷跷板态势。论说期内，来无礼端照明业务收入划分为10.34亿元、6.7亿元、6.51亿元和2.54亿元，营收占比划分为74.5%、47.5%、35%和30.1%；来自汽车智能视觉业务收入划分为7425.1万元、4亿元、7.71亿元和3.65亿元，营收占比划分约为5.3%、28.3%、41.5%和43.4%。

　　于往绩纪录期间各期间，来自晶科电子五大客户的收入划分占总收入的71.8%、73.2%、73.5%及77.1%，来自最大客户的收入划分占总收入的30.5%、24.8%、38.0%及38.8%。

　　招股书还先容，论说期内，公司来自祥瑞系车企收入划分为5060万元、3.50亿元、7.06亿元和3.27亿元，划分占公司同时总收入的3.6%、24.8%、38.0%、38.8%，2021年祥瑞系并未成为公司的前五大客户，后来于今便成为第一大客户。

　　晶科电子瞻望，来自祥瑞系企业的收入近期会不绝增多。公司通过具有竞争力的竞标设施被祥瑞控股极端联系汽车主机厂认证为候选供应商，并采购智能车灯产物。于2021年、2022年及2023年，祥瑞系企业智能车灯名堂的投标成功率划分为80.0%、53.3%及40.0%。

　　公司还示意，经探讨向祥瑞集团销售汽车智能视觉产物的历史增长趋势，公司在供应框架契约项下的产物及管事的计算销量预期不绝增长。2024年-2026年祥瑞集团将支付的最高来回金额将不当先10.81亿元、12.18亿元和12.55亿元。

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　　一系列操作后李书福男儿捏股不少

　　而更令商场关注的是，2018年晶科电子与祥瑞控股共同缔造领为视觉，祥瑞控股的浙江吉创捏股51%、晶科电子捏股49%，2020年12月，浙江吉创转让了领为视觉一齐股份退出，接盘者是耀宁科技，耀宁科技由祥瑞控股集团董事长李书福的男儿李星星转折铁心。

　　2023年12月，晶科电子通过刊行及配发股份的阵势，收购了耀宁科技捏有的领为视觉49%的一齐权利，领为视觉成为晶科电子的全资子公司。

　　天眼查领路，在现在晶科电子股权结构中，耀宁科技捏有晶科电子13.76%的股权，仅次于微晶先进光电，系晶科电子的第二大鼓吹。耀宁科技由宁波春画秋时领有85%权利，宁波春画秋时则由昂步投资领有95%权利，昂步投资则由李星星全资领有。李星星转折捏有晶科电子11.11%的股份。

　　也便是说，一方面第一大客户是祥瑞集团，另一方面祥瑞系雇主的男儿又捏股晶科电子，这两者之间组成关联来回，对投资者而言，祥瑞系与晶科电子的来回是否存在公允性问题，也值得进一步探讨。

　　有港股分析东谈主士向《港湾生意不雅察》示意，晶科电子过于依赖祥瑞系无疑将产生双刃剑风险，一朝祥瑞好的时候不错顺风顺水，而一朝商场环境有变祥瑞采购裁减的话，这也将对公司产生庞杂影响。此外，晶科电子与李书福、李星星父子的关联来回也若干令东谈主担忧，投资者难免会怀疑祥瑞既是第一大客户，又是第二大鼓吹，两者的来回对价是否可能不利于公司。

　　财经褒贬员张雪（金麒麟分析师）峰此前也指出，公司过度依赖于前五大客户或第一大客户可能会使其受到这些客户计谋变化的影响。若是客户窜改业务主见、配合资伴好像采购策略，公司可能需要飞速转移我方的计谋以顺应变化，不然可能会濒临严重的业务亏蚀。公司应该奋发多元化客户群体，裁减对单个客户的依赖进度，以减少经营风险并增强竞争力。

　　晶科电子坦言，主要客户与公司的褂讪关系极端捏续需求对业务至关要紧。其业务景象、流动资金及偿债身手可能对业务景象酿成要紧影响。倘公司与主要客户的业务关系中断，则可能会对业务、财务景象及经营事迹酿成要紧不利影响。倘现存主要客户减少或住手采购产物，而公司又无法于合理时期内以可比条款觅得具有访佛需求水平的新客户或根底无法觅得新客户，业务及盈利身手或会受到不利影响。

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背负裁剪：尉旖涵